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巨亏 233 亿！美团一夜 “返贫”
从年赚 358 亿到巨亏 233 亿，美团用一份财报，给火热的外卖市场浇了一盆冰水。2026 年 2 月 13 日晚，美团发布盈利预警，预计 2025 年全年亏损约 233 亿元至 243 亿元，创下上市以来最惨烈业绩。曾经稳坐外卖铁王座的赢家，如今满身伤痕，这场持续一整年的补贴大战，终于把巨头也拖进了亏损泥潭。外卖江湖早已不是蓝海，而是一片看不见底的血海，这场仗，打得实在太惨。
财报数据最能说明问题。2024 年美团还能净赚 358 亿元，核心本地商业分部利润超 524 亿元；仅仅一年时间，盈利变巨亏，核心业务由盈转亏，成为拖累集团业绩的主要原因。市场普遍认为，这场利润崩塌，不是经营失误，而是被迫应战。京东、阿里携巨资入场，零佣金、大额补贴、全域流量倾斜，三面合围之下，美团只能硬着头皮跟进。营销费用暴涨、用户激励翻倍、配送成本高企，每一张订单背后，都是真金白银在燃烧。
2025 年的外卖市场，堪称史上最疯狂的烧钱局。三大平台单季度合计亏损超 700 亿元，每分钟烧掉 40 万元，9.9 元大餐、0 元奶茶、满减神券层出不穷。消费者短暂受益，平台却在流血。美团第三季度单季亏损突破 160 亿元，核心本地商业利润率直接转负，每 100 元收入反而亏 20.9 元。曾经靠规模效应盈利的逻辑彻底失效，订单量越高，亏损越大，市场份额越稳，包袱越重。美团守住了市场第一的位置，却丢掉了最珍贵的盈利能力。
这场惨烈竞争，受伤的不只是平台。骑手、商家、消费者，都在这场内卷中付出代价。为了控制成本，部分区域配送时长拉长、补贴减少，骑手收入不升反降；商家被高额抽成与强制补贴分摊压得喘不过气，有店铺月销 16 万反而亏损 1 万，大量中小餐饮商家在低价内卷中倒闭关门。消费者看似拿到优惠，却面临菜品减量、品质下降、商家跑路等问题，曾经便利实惠的外卖，正在失去原本的价值。
外卖行业走到今天，已经陷入多输困局。平台烧钱换份额，商家赔本赚吆喝，骑手奔波难增收，消费者贪便宜踩坑。美团的巨亏，标志着野蛮烧钱模式走到尽头。依靠资本输血、补贴抢市场的老路，既不可持续，也伤害行业生态。监管层面早已出手整治非理性竞争，引导行业回归服务与效率，而美团主动披露亏损，也是在向市场传递信号：恶性竞争该停手了。
对于美团而言，233 亿亏损是阵痛，也是转型契机。过去依赖外卖单一引擎的模式难以为继，必须转向即时零售、到店餐饮、海外市场等多元业务。降低补贴依赖，优化配送网络，提升商家服务质量，重建健康的盈利模型，才是长久之道。外卖市场终会回归理性，靠钱堆出来的份额不牢固，靠价值留住的用户才长久。
血海厮杀终有尽时，盈利才是企业的生命线。美团用 233 亿亏损，给整个行业上了一课：没有永远的价格战，只有长久的价值战。当硝烟散去，能活下来的，不是最能烧钱的玩家，而是最懂经营、最尊重生态的长期主义者。
