雅诗兰黛最新季报超预期 中国大陆成最亮增长极

2026-11-03 10:43:06

2026 年 11 月 2 日美股盘前，雅诗兰黛公布了截至 2026 年 9 月 30 日的 2027 财年第一季度财报，几个核心数字都超出了市场预期。净销售额 37.15 亿美元，同比增长 7%，高于市场约 36.5 亿美元的预期；有机净销售额增长 6%。毛利率达到 75.7%，同比扩大 230 个基点；调整后营业利润率 12.1%，扩大 480 个基点；调整后摊薄每股收益 0.72 美元，高于分析师约 0.51 美元的预期；GAAP 每股收益 0.64 美元，上年同期为 0.13 美元。受业绩超预期与指引上调推动，公司股价在美股盘前一度上涨近 5%。这样一组同时覆盖营收、利润率和每股收益的超预期数据，在近年美妆行业里并不常见。

把结构拆开看，这季财报是”香水拉动、护肤温和、中国大陆回暖”的格局。分品类上，香水净销售额 8.61 亿美元、有机增长 20%，Le Labo、TOM FORD、Jo Malone London、KILIAN PARIS 及雅诗兰黛品牌香水均实现双位数增长；护肤品有机增长 4%，主要由海蓝之谜和 The Ordinary 驱动。分地区上，中国大陆净销售额 6.14 亿美元，报告口径增长 15%、有机增长 9%；中国大陆营业利润率由上年同期的 2.3% 升至 5.2%，高端美妆市场份额提升，领跑品牌包括 TOM FORD、The Ordinary、Le Labo 和海蓝之谜。亚太区有机增长 10%，主要由北京、上海机场补货订单增加以及海南旅游零售线上销售改善带动。

今年夏季推出的、由演员海莉·斯坦菲尔德代言的高端香水 Glimmer，被分析师称为公司多年来最重要的香水新品。这一评价也从侧面印证了香水品类为何能成为本季增长主力——在护肤板块仅温和增长的情况下，香水的高增速撑起了整体的超预期。对一家以护肤见长的集团而言，香水线能挑大梁，本身就是这季财报里值得记下的一笔。

公司同时上调了全年指引：2027 财年有机净销售额增长预期由 3% 至 5% 上调至 4% 至 5.5%；调整后营业利润率预期上调至 12.9% 至 13.7%；调整后每股收益预期由 3.10 至 3.35 美元上调至 3.20 至 3.45 美元。公司宣布每股 0.35 美元的季度股息，将于 12 月 15 日支付。从财报数字到分红与指引，这份季报传达出的信号是增长质量在改善，而非单纯靠单一市场冲量。

把利润率的变化单独拎出来看，毛利率同比扩大 230 个基点、调整后营业利润率扩大 480 个基点，这两组数字说明增长不是靠压价换来的，更多来自结构和效率的改善。在美妆行业普遍的承压背景下，这种扩张更值得留意。中国大陆的表现则是这季最稳的一块。营业利润率从 2.3% 升到 5.2%，不只是销售额的增长，更是盈利质量的上行。领跑品牌覆盖 TOM FORD、The Ordinary、Le Labo 和海蓝之谜，说明高端与大众两条线都在回暖。从盘前股价一度上涨近 5% 的反应看，市场买账的也不是某一个亮眼数字，反倒来自营收、利润率、每股收益和指引同时超预期带来的组合信号。这种一致性，比单季冲高更难出现。

接下来的两个动作值得关注。公司将于 11 月 4 日在上海举办资本市场日活动；总裁兼首席执行官司泰峰在财报电话会上用中文”你好”回应分析师问候，并将于本月赴上海首次到场参加中国国际进口博览会。他表示公司”已经不再只是恢复增长”。从账面回暖延伸到上海的两场线下安排，这家美妆集团对中国市场的投入正在从数据走向实际布局，落点也愈发具体。