联合动力中报”变脸”：上半年净亏 8809 万由盈转亏，股价较高点腰斩近六成

2026-08-28 09:49:05

汇川联合动力系统股份有限公司（下称”联合动力”）披露上市后首份半年报，业绩出现明显”变脸”。2026 年上半年，公司实现营业收入 95.12 亿元，同比增长 3.98%；但归属于上市公司股东的净利润为 -8809.42 万元，同比骤降 116.05%，由盈转亏。作为新能源乘用车电控与电机定子第三方供应商的头部企业，联合动力这份”上市即巅峰”的答卷引发市场关注，股价在随后交易日一度创出上市以来新低。

中报数据：二季度单季亏损吞噬上半年利润

从中报结构看，亏损主要集中在二季度。根据数据推算，2026 年第二季度单季联合动力实现营收约 52.33 亿元，归母净利润约为 -1.37 亿元，意味着二季度单季亏损规模已超过一季度全部盈利，直接将上半年拖入净亏损区间。与此同时，公司毛利率进一步下滑至 12.79%，较 2025 年全年的 16.23% 明显走薄。回溯可见，业绩拐点在一季度已现端倪：当季营收 42.79 亿元、同比增 11.22%，但归母净利润仅 4853.48 万元、同比暴跌 85.20%，扣非净利润更仅剩 2538.95 万元、同比下滑 91.76%。

股价反应：上市首日 36.96 元，一年不到腰斩近六成

受业绩利空冲击，8 月 25 日联合动力股价大幅低开，盘中一度跌超 10%，最低触及 14.66 元/股，创下上市以来新低，最终收报 15.32 元/股，跌幅 6.76%；8 月 26 日该股低开高走、小幅震荡，最终收于平盘。回望 2025 年 9 月 25 日上市首日，联合动力股价曾冲高至 36.96 元/股，不足一年时间，股价较最高点已腰斩近六成，”上市即巅峰”的走势令投资者侧目。按当前市值估算，公司较上市初期高点已蒸发可观的二级市场财富。

行业背景：昔日高增长龙头为何失速

联合动力并非无名之辈。2025 年全年公司实现营收 206.97 亿元、同比增长 27.94%，归母净利润 11.33 亿元、同比增长 21.10%。根据 NE 时代统计，在 2025 年中国新能源乘用车市场中，联合动力在电控产品和电机定子产品方面，均在第三方供应商中排名第一。然而进入 2026 年，增长明显失速——新能源车价格战向零部件环节传导，主机厂压价叠加原材料与制造费用波动，使原本依托规模扩张维持的毛利空间被快速压缩。市场普遍关注，作为深度绑定车企供应链的 Tier 1 厂商，联合动力能否在下游降本周期中守住盈利底线。

影响与展望

联合动力由盈转亏，是新能源零部件赛道从”拼放量”转向”拼盈利”的缩影。短期看，二季度单季亏损放大、毛利率跌破 13%，反映出价格传导与成本端的双重压力尚未缓解；中长期则需观察其在电控、电机之外的新业务放量节奏，以及能否通过产品升级把毛利率重新拉回 15% 以上区间。对投资者而言，”上市即巅峰”的股价曲线提醒，赛道龙头的护城河并非牢不可破，业绩兑现才是估值的最终锚点。