警报拉响！华夏幸福预亏 160 亿 – 240 亿

         相较于 2024 年 48.17 亿元的净亏损，华夏幸福 2025 年的亏损规模足足扩大了 3-5 倍，颓势明显加剧。从季度数据来看，亏损态势贯穿全年：2025 年一季度净亏损 27.01 亿元，中期亏损 68.27 亿元，前三季度亏损已达 98.29 亿元，最终全年亏损缺口进一步拉大。

         营收端同样疲软，2025 年前三季度公司营业收入仅 38.82 亿元，同比大幅下滑 72.09%，而资产负债率则高企至 96.44%，流动负债合计达 1415.12 亿元，财务结构持续恶化。最关键的净资产指标，从 2024 年末的 40.95 亿元由正转负，短短一年间沦为百亿级负资产，直接触碰《上海证券交易所股票上市规则》中退市风险警示的核心条款。

         华夏幸福在公告中解释，2025 年业绩巨亏主要受三大因素叠加影响。首先是核心业务收入下滑，受房地产项目结转节奏影响，本期结转项目减少导致收入大幅下降，这是净利润同比下滑的直接原因。

         其次是债务压力居高不下，尽管公司持续推进债务重组，但存量债务规模依然庞大。随着存量项目竣备、交付与结转，利息费用资本化率同比降低，财务费用始终处于高位。更关键的是，2025 年债务重组推进缓慢，使得公司确认的债务重组投资收益大幅减少，失去了重要的利润缓冲。

         此外，公司基于行业现状和会计准则，对部分资产计提了大额减值损失，进一步扩大了亏损规模。截至 2025 年 10 月 31 日，华夏幸福金融债务重组签约完成约 87.9%，但剩余债务的化解仍面临诸多挑战。

         除了业绩巨亏，华夏幸福的退市风险还面临多重不确定性。2025 年 11 月，廊坊中院受理了公司的预重整申请，但这并不意味着正式进入重整程序。公司明确提示，预重整期间签署的协议可能被终止、撤销或认定为无效，重整申请能否最终获批、后续是否进入重整程序均存在重大不确定性。

         更复杂的是股东层面的博弈，第一大股东中国平安与公司实控人王文学之间的分歧持续升级。平安系已就 64 亿元业绩补偿提起仲裁，此前提出的五项临时提案也被公司董事会否决，双方在预重整程序合规性等问题上的公开对抗，进一步加剧了重整进程的变数。市场人士分析，股东分歧若无法化解，将直接影响华夏幸福债务重组的推进和经营稳定性。

         按照规则，若 2025 年年报审计后净资产仍为负值，华夏幸福股票将停牌并被实施退市风险警示，后续若未能在规定期限内扭亏为盈、净资产转正，还可能面临终止上市的风险。公司表示，在年报披露前将至少再披露 2 次退市风险提示公告，提醒投资者警惕风险。